栏目：股票配资平台 作者：股票配资平台 更新：2025-10-10 阅读：27
<{股票配资平台}>从1973年到2020年：期权市场发展历程及宏观经济功能解析
1973年，美国芝加哥期权交易所成立并挂牌了第一批16只股票期权。
1974年末，为回应市场相关疑虑并全面评估股票期权的经济意义，南森公司为交易所完成了著名的《南森报告》。
1984年，应美国国会要求，美国期监会、证监会和美联储历时3年联合调研，形成了著名的《三方报告》。
2015年2月，中国第一只50ETF期权上市。至此，中国资本市场开启了期权的投资时代。至2020年末，中国资本市场已经有22个期权品种。随着市场的不断发展，会有更多的期权品种上市，也会有更多的投资者了解、认识、运用期权。
期权宏观经济功能：
《南森报告》和《三方报告》的结论表明：
一、期权产品不会分流股市资金，反而会活跃标的交易，对推动标的走强有积极作用
二、有助于提升现货市场流动性和平抑标的资产的波动
三、对真实资本形成有积极作用，有助于吸引长期资金入市，充分肯定了期权的经济功能
四、个人投资者通过投资期权，变得更加理性和成熟。期权的保险功能吸引了大量的个人投资者，逐渐运用了多样化的期权交易策略。投资者可以构建更理性的资产组合，减少了单一的趋势投机交易。
表为近年关于股票期权经济功能的主要研究成果 （表格数据来源：期权交易策略十讲）
图为股票期权买卖双方对市场的看法和影响
期权对个人投资者的功能
一、期权最基本也是最重要的功能就是对标的证券的保险功能。
投资者在持有现货（多）的时候，可以买入认沽期权，防止标的下跌。在融券卖出现货（空）的时候，买入认购期权，防止标的上涨的风险。
图为2020年12月份某天 沪深走势及期权合约T型报价
如图，假如投资者买入10000股（或前期购买已经有一定的账面浮盈），现价5.116元，合计51160元。分析标的走势，此时标的来到前期的相对高位，且Macd底背离，难以越过前高。为了防止买入被套或股价下跌浮盈减少，就可以买入一张（10000股）行权价5.0的1月认沽期权，花费0.0499*10000=499元。该张期权赋予投资者到期时以5.0元的价格卖出手中的股票。
到期时，股价继续上涨超过5.116+0.049=5.1659元（盈亏平衡点），则损失权利金499元.若股价没有上涨而是下跌低于5.1659元（假设到期市场价格4.9元），则投资者到期可以行权，以高于市场价格（4.9元）5.0元的价格卖出手中持有的10000股ETF，从而减少投资损失，防止被套的风险。
二、花小钱办大事杠杆性投资，现货替代（买入实值认购替代买入标的）
图为2020年12月玉米期货的主力合约走势图及期权T型报价图
如图，假设投资者非常看好该期货的走势（突破盘整平台原始股与期权的区别，创新高），不想踏空这波行情。则采取不同的策略，所花成本如下。
图为采取不同策略构建的成本
买一手（10吨）玉米期货合约，使用期权花费成本仅为期货的13.6%,期权的杠杆比期货的杠杆还要高，且风险可控。
三、借风使力备兑开仓，投资者在持股期间可以借助期权的力量，增强持股收益
简单的说就是，在持有股票的同时，卖出认购期权。又或者融券卖出股票的时候，卖出认沽期权，增强持股（卖股）收益。
如图，仍以上面提到的期权为例，假设投资者认为到期时，该合约上涨不会超过5.25元，则在持有的同时，可以卖出月购5.25，收入权利金531元。（此策略为备兑开仓，无需缴纳保证金）。若到期时，合约价格超过5.25元（假如为5.5元），则投资者必须按照5.25元的价格卖出市场价格为5.5元的.若价格不超过5.25元，则稳稳的收入权利金。
四、立体化作战多样性策略，只要我们有自己的预期想法，都会有对应的期权策略帮助我们实现预期收益
股票——一维交易 期货、融券——二维交易 期权——三维交易
在股票市场，投资者只有在市场上涨的时候，通过买入、持有股票才能赚钱，融券门槛比较高，成本也高，在行情变化比较激烈的时候，融券也不容易。
在期货市场，投资者既可以做多，也可以做空，采取趋势交易，只有在有明显的趋势的时候，入场，盘整只能空仓等待。期货通过保证金交易，杠杆高，收益风险呈线性，也就是说能盈利多少，就能亏损多少。
图为期货线性盈亏图
而期权在任何市场环境下，都可以采取不同的策略来赚钱。对买方而言，收益风险是非线性的，最大的风险就是初始投入的权利金，而收益是无限的，不存在追加保证金的情况。买方虽然有高盈亏比，但是存在胜率低。合约到期时，超过70%、80%的合约都会归零，成为废纸一张。对卖方而言，必须承担履行的合约的义务，相对买方而言，收益只有收到的权利金，风险是无限的。但是胜在胜率高从1973年到2020年：期权市场发展历程及宏观经济功能解析，收益稳定。投资者可以根据自己不同的风险承受能力、资金大小，市场预期采取不同的买卖策略。
图为买方的非线性到期盈亏图
五、精准化打击，你对市场的看法越精确越透彻，通过期权所赚的钱就越多。
在没有期权的时代，如果有两个客户，一个客户对市场走势研判的水平明显高于另一个客户，但两人赚的钱却可能是一样的。这是因为，即使两人对后市看法不一样，但如果两人都做多（或做空），且买卖的标的一样，赚的就都是股票的价差收益，赚的钱就会是一样的。但是，有了期权之后，情况就完全不同了。
假如，有4个投资者，大家对2015年3月中旬10日内上证50的行情做一个简单的预测。投资者A认为会上涨，投资者B认为10天内会上涨，投资者C认为10 天内会上涨超过5%、投资者D认为10天内会涨到5%到10%之间。显而易见，如果10天后上证50指数涨幅真的在5%至10%之间，那么大家就会公认投资者D的判断最准。
如果市场上只有上证 50ETF, 大家都去买现货，这时大家所赚的都是价差的收益率，收益率都是6. 56% (3月中旬的10日收益率）， 即使再聪明的投资者也控不开差距。然而市场上有了期权后，四位投资者的收益率就会完全不同了。
投资者A仅仅是看涨，对时间与涨幅都没有想法，那么他通常只会去买股票，所赚到的就是股票的价差收益率，等于6. 56%.
投资者B认为10天内会上涨，对时间有一个明确的预期，他则会购买近月平值认购期权，由于期权的杠杆性，收益率就会比股票高，达到了234. 82%.
投资者C认为未来10天内会上涨，且涨幅会超过5%, 他会买一份近月轻度虚组的认购期权。大家先记住虚值期权比平值期权便宜，付出的成本比B低，所以C的收益率比B高，达到了278. 79%。
投资者D认为会涨5%到10%之间，他将会构造一个牛市价差组合策略，即买一份期权同时卖一份期权，因此D的成本比C更低，最终收益也就更高，达到了374. 68%
于是，在期权市场下，大家会看到D比C赚得多，C比B赚得多。B比A赚得多，也就是说，你对市场的看法越精确越透彻，通过期权所赚的钱就越多。
特别提示：投资有风险，入市须谨慎。
本文所述观点不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。
